風(fēng)電單機(jī)容量變化_風(fēng)電機(jī)組最大單機(jī)容量

聯(lián)合資信評估有限公司主體評級方法主要是通過對影響償債主體經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險風(fēng)電單機(jī)容量變化的所有要素進(jìn)行分析和判斷風(fēng)電單機(jī)容量變化，再綜合判斷償債主體信用風(fēng)險風(fēng)電單機(jī)容量變化的大小，最后給出受評主體風(fēng)電單機(jī)容量變化的信用級別。

電力企業(yè)評級時需要考察的重點(diǎn)要素主要涉及宏觀及行業(yè)政策、企業(yè)基礎(chǔ)要素、企業(yè)管理、企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)等方面。電力行業(yè)也涉及非重點(diǎn)要素，其對主體評級的影響程度受評級主體實(shí)際情況而存在差異。

　　一、電力行業(yè)分析

1、 行業(yè)概況

根據(jù)國家統(tǒng)計局行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，電力生產(chǎn)行業(yè)是電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的子行業(yè)，具體可細(xì)分四類風(fēng)電單機(jī)容量變化：（1）火力發(fā)電；（2）水力發(fā)電；（3）核力發(fā)電；（4）風(fēng)力發(fā)電、地?zé)岚l(fā)電、太陽能發(fā)電、潮汐能發(fā)電、海洋能發(fā)電、利用廢料和沼氣發(fā)電、生物能發(fā)電等其他未列明的發(fā)電。本文所述評級主體為上述各種形式的發(fā)電企業(yè)。

截至2016年底，中國全口徑發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到16.5億千瓦，同比增長8.2%。其中，火電裝機(jī)容量10.5億千瓦（含氣電），占全部裝機(jī)容量的63.6%，同比增長6.1%；水電裝機(jī)容量3.3億千瓦（含抽水蓄能2669萬千瓦），占全部裝機(jī)容量的20.2%，同比增長3.4%；核電裝機(jī)容量0.3億千瓦，占全部裝機(jī)容量的1.8%，同比增長30.8%；并網(wǎng)風(fēng)電裝機(jī)容量1.5億千瓦，占全部裝機(jī)容量的9.1%，同比增長16.3%；并網(wǎng)太陽能發(fā)電裝機(jī)容量0.8億千瓦，占全部裝機(jī)容量的4.8%，同比增長79.1%。清潔能源裝機(jī)占比近40.0%，且增幅較快。

2016年，全國6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備平均利用小時數(shù)繼續(xù)下降，為3785小時，同比降低203小時，是1964年以來最低水平。其中，火電設(shè)備平均利用小時4165小時，同比降低199小時；水電設(shè)備平均利用小時3621小時，同比增加31小時；核電設(shè)備平均利用小時7042小時，同比降低361小時；風(fēng)電設(shè)備平均利用小時1742小時，同比增加14小時。一方面，發(fā)電機(jī)組平均利用小時數(shù)減少反映了全社會用電量需求增長趨緩，目前電力機(jī)組裝機(jī)容量過剩，同時火電設(shè)備平均利用小時數(shù)減少，而主要清潔能源發(fā)電設(shè)備平均利用小時數(shù)小幅增長，也反映了政府為節(jié)能減排而大力推廣清潔能源的開發(fā)和利用。

2016年，中國全口徑發(fā)電量59897億千瓦時，比上年增長5.2%。分類型看，火電發(fā)電量42886億千瓦時，同比上升2.4%，占全國發(fā)電量的71.6%，比上年降低1.9個百分點(diǎn)；水電發(fā)電量11807億千瓦時，同比增長6.2%，占全國發(fā)電量的19.7%，比上年提高0.2個百分點(diǎn)。

2、 行業(yè)特征及關(guān)注要點(diǎn)

電力產(chǎn)品不具有大規(guī)模儲存性，發(fā)電企業(yè)生產(chǎn)安排隨下游市場需求波動變化。由于發(fā)電能源布局不平衡、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡以及輸配電網(wǎng)建設(shè)不健全等導(dǎo)致的電力供需不平衡會影響發(fā)電企業(yè)生產(chǎn)計劃。因此，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)情況、宏觀政策導(dǎo)向（擴(kuò)張性/緊縮性）、區(qū)域發(fā)展水平、以及上游煤炭燃?xì)獾仍瞎?yīng)行業(yè)價格波動、下游民用、工業(yè)電力需求變化等因素對電力企業(yè)生產(chǎn)的影響。

電力行業(yè)屬資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，資本方面，由于電力項(xiàng)目前期投資規(guī)模較大，投資回報期較長，對外融資需求大，因此應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)電企業(yè)的資產(chǎn)流動性、自身資本實(shí)力、財務(wù)杠桿、融資成本及利率變化帶來的相關(guān)財務(wù)風(fēng)險；技術(shù)方面，核電、水電及光伏在機(jī)組建設(shè)方面對技術(shù)要求高，火電機(jī)組在環(huán)保方面對技術(shù)要求高，因此應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)電企業(yè)的專業(yè)技術(shù)水平、機(jī)組利用效率以及提升技術(shù)要求所需資本實(shí)力情況。

3、 行業(yè)政策

首先應(yīng)關(guān)注電源結(jié)構(gòu)及裝機(jī)容量管控政策。近年來，中國電力規(guī)劃中要求清潔能源裝機(jī)容量占比不斷提升，改變單一火電為主的電源結(jié)構(gòu)；此外，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速趨緩，電力需求動力不足，過快的裝機(jī)容量擴(kuò)展將加重限電問題及降低機(jī)組利用效率，因此國家相繼出臺相關(guān)政策抑制裝機(jī)容量不合理增長（包括“上大壓小”及限電嚴(yán)重地區(qū)不再通過新增裝機(jī)審批等）。

其次，發(fā)電企業(yè)為電價的被動接受者，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注電力上網(wǎng)電價調(diào)整政策。近年來由于煤炭價格低位盤整以及煤電聯(lián)動效應(yīng)，火電上網(wǎng)電價逐年下調(diào)；此外，國家通過下調(diào)清潔能源發(fā)電上網(wǎng)電價以倒逼發(fā)電企業(yè)降低運(yùn)營成本。上網(wǎng)電價下調(diào)對發(fā)電企業(yè)收入、利潤影響大，特別是火電企業(yè)，在上游煤炭燃?xì)鈨r格回升期間，成本控制壓力大，2017年一季度部分火電企業(yè)已出現(xiàn)虧損。

隨著環(huán)保要求的逐步提高，國家一方面政策扶持清潔能源發(fā)電結(jié)構(gòu)調(diào)整，一方面加強(qiáng)火電環(huán)保指標(biāo)要求，因此應(yīng)關(guān)注環(huán)保要求政策調(diào)整，特別是對煤電企業(yè)，目前國家要求各煤電企業(yè)于2017年完成超低排放改造。對于政策變化，一方面應(yīng)關(guān)注未達(dá)到相關(guān)要求對電力企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的影響；另一方面應(yīng)關(guān)注企業(yè)對環(huán)保技改等資金投入能力。

　　二、區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境

由于電力產(chǎn)品難以儲存，電力生產(chǎn)理應(yīng)瞬時平衡電力需求變化，因此電力生產(chǎn)企業(yè)所在區(qū)域的人口密度、投資力度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度等因素變化帶動的下游各產(chǎn)業(yè)的用電需求波動、當(dāng)?shù)仉娫唇Y(jié)構(gòu)調(diào)整以及裝機(jī)容量規(guī)模變化等因素均會影響發(fā)電量調(diào)度情況，應(yīng)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素分析中予以關(guān)注。此外，仍需關(guān)注區(qū)域內(nèi)電力生產(chǎn)企業(yè)的上網(wǎng)電價、競爭格局等影響企業(yè)收入利潤的因素。

　　三、企業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)

1、 企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)及股東支持

主要關(guān)注電力企業(yè)所有制性質(zhì)及其變化對企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和償債意愿的影響；此外，應(yīng)關(guān)注企業(yè)股東背景和經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及股東對集團(tuán)整體資源分配、對下屬企業(yè)在經(jīng)營、資金方面的支持力度。電力行業(yè)中，國有企業(yè)和民營企業(yè)在資金實(shí)力、資產(chǎn)質(zhì)量、裝機(jī)規(guī)模等差距較大，其中，五大國有電力集團(tuán)在行業(yè)地位、資源布局、生產(chǎn)規(guī)模、裝備水平、資產(chǎn)規(guī)模及質(zhì)量、項(xiàng)目儲備等方面均具有明顯優(yōu)勢，整體償債能力強(qiáng)。

2、 企業(yè)規(guī)模及市場地位

主要關(guān)注電力企業(yè)電源結(jié)構(gòu)、裝機(jī)容量（控股裝機(jī)容量和權(quán)益裝機(jī)容量）、機(jī)組區(qū)域布局（關(guān)注當(dāng)?shù)赜秒娏啃枨?、上網(wǎng)電價、并入電網(wǎng)、市場占有率）等電力生產(chǎn)規(guī)模及能力相關(guān)的指標(biāo)。此外，需要關(guān)注電力企業(yè)是否涉及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈布局，產(chǎn)業(yè)鏈所涉及的行業(yè)發(fā)展情況及具體業(yè)務(wù)經(jīng)營情況。

3、 技術(shù)水平

電力機(jī)組的技術(shù)水平直接影響機(jī)組經(jīng)營效率，技術(shù)水平高的機(jī)組，運(yùn)營期間耗能少、效率高、綜合成本低?；痣娊?jīng)營技術(shù)較為成熟，但是隨著環(huán)保要求的逐步提高，火電的環(huán)保技改壓力逐步增加，目前國家已要求全部火電機(jī)組于2017年完成超低排放改造，若未按時完成，將影響電力企業(yè)后續(xù)經(jīng)營。此外，風(fēng)電、水電、光伏、核電等其他電源結(jié)構(gòu)均存在一定的技術(shù)壁壘，其發(fā)電的安全性和穩(wěn)定性需要相當(dāng)?shù)募夹g(shù)水平做支撐。

　　四、企業(yè)管理

1、 法人治理結(jié)構(gòu)

企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)方面，需關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)獨(dú)立性，股東權(quán)利與保護(hù)，董事會的獨(dú)立性和運(yùn)作情況，公司實(shí)際的領(lǐng)導(dǎo)體制，重大決策的制定機(jī)制，董事和高層管理人員的遴選與聘任制度，企業(yè)對高層管理人員的激勵機(jī)制，監(jiān)事會的運(yùn)作規(guī)則與運(yùn)作情況等。

2、 管理水平

企業(yè)管理制度及執(zhí)行方面，需關(guān)注組織機(jī)構(gòu)設(shè)置是否完備，管理職責(zé)是否明確，規(guī)章制度是否健全，內(nèi)部制約是否得力，人事管理是否有效，激勵措施是否得當(dāng)?shù)?，可從?zhàn)略管理、人力資源管理、項(xiàng)目管理、招投標(biāo)體制、工程質(zhì)量與安全管理、財務(wù)管理、資金管理、審計控制、分支機(jī)構(gòu)考核、投資與擔(dān)保管理等方面對電力企業(yè)進(jìn)行分析。

　　五、經(jīng)營分析

主要從企業(yè)原料采購、生產(chǎn)經(jīng)營、環(huán)境保護(hù)、未來發(fā)展等方面分析。

1、 原料采購

原料采購情況主要影響電力企業(yè)成本控制能力，特別是火電生產(chǎn)企業(yè)，燃料采購占生產(chǎn)成本的50%以上。原料采購方面，主要關(guān)注采購原料的種類、數(shù)量（包括短期生產(chǎn)的安全庫存量）、價格、質(zhì)量，對上游供應(yīng)商的依賴程度和上游原料供應(yīng)以及原料運(yùn)輸?shù)姆€(wěn)定性。

以煤電為例，近年來煤炭價格波動較大，電力企業(yè)對上游原料的議價能力如何會影響企業(yè)成本及利潤。應(yīng)主要關(guān)注煤炭采購簽訂條款，如長協(xié)煤采購占比、價格鎖定、重點(diǎn)合同的兌現(xiàn)率、結(jié)算周期和付款方式等。

2、 生產(chǎn)經(jīng)營

近年來，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩，電力裝機(jī)容量總額不斷增長，電力企業(yè)發(fā)電量呈小幅下降趨勢。經(jīng)營方面，主要應(yīng)關(guān)注電力企業(yè)生產(chǎn)區(qū)域、裝機(jī)容量（單機(jī)規(guī)模、“上大壓小”風(fēng)險）、發(fā)電量、上網(wǎng)電量、并入電網(wǎng)區(qū)域、上網(wǎng)電價、平均利用小時數(shù)、綜合廠用電率等基礎(chǔ)指標(biāo)。同時，應(yīng)關(guān)注電力機(jī)組開關(guān)調(diào)峰能力（是否定位為調(diào)峰機(jī)組）、是否有非計劃停運(yùn)情況等。

火電機(jī)組還應(yīng)關(guān)注單位原料消耗情況、是否涉及供熱業(yè)務(wù)（包括供暖及工業(yè)蒸汽，分析其市場需求的穩(wěn)定性或周期性）等；水電機(jī)組還應(yīng)關(guān)注總庫容量、調(diào)節(jié)庫容量、豐枯水季的周期性及區(qū)域性調(diào)水對水力發(fā)電的影響等；風(fēng)電、光伏機(jī)組還應(yīng)關(guān)注限電情況、補(bǔ)貼周期及實(shí)收情況等。

此外，應(yīng)關(guān)注電力企業(yè)是否有其他產(chǎn)業(yè)鏈延伸業(yè)務(wù)，若有，則需關(guān)注其他業(yè)務(wù)所涉及的行業(yè)政策、行業(yè)景氣度、競爭格局、自身業(yè)務(wù)經(jīng)營情況以及電力業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)等。

3、 環(huán)境保護(hù)

國家對電力生產(chǎn)的環(huán)保要求逐步提高，近年來，清潔能源發(fā)電占比有所提升。主要針對火電企業(yè)，應(yīng)該關(guān)注國家對火電的環(huán)保要求、目前電力企業(yè)已達(dá)到的環(huán)保指標(biāo)、是否通過相關(guān)部門認(rèn)證并獲得對應(yīng)的節(jié)能減排補(bǔ)貼電價、未來為達(dá)到更高的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)所涉及的技改投資規(guī)模、是否因?yàn)榄h(huán)保問題而受到處分罰款等。

4、 未來發(fā)展

首先應(yīng)關(guān)注電力企業(yè)目前經(jīng)營是否較為穩(wěn)定，并區(qū)分中長期分析未來發(fā)展規(guī)劃是在目前主業(yè)基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)張還是向相關(guān)業(yè)務(wù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，是否有重大資產(chǎn)重組、并購等計劃。若堅(jiān)持主業(yè)發(fā)展，則應(yīng)關(guān)注電力企業(yè)側(cè)重的電源結(jié)構(gòu)、正在申請審批及已獲得審批可施工建設(shè)的項(xiàng)目情況（包括未來機(jī)組區(qū)域布局、電源結(jié)構(gòu)布局、裝機(jī)擴(kuò)張規(guī)模等）、目前在建項(xiàng)目情況（包括建設(shè)進(jìn)度、投資規(guī)模、資金來源及融資還款來源）、在建擬建項(xiàng)目投產(chǎn)后對電力企業(yè)的影響情況等。若延伸產(chǎn)業(yè)鏈，則應(yīng)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)的行業(yè)發(fā)展情況、與公司現(xiàn)存業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)弱及合并整合各項(xiàng)業(yè)務(wù)的難易度。

關(guān)注電力企業(yè)五年發(fā)展規(guī)劃，分析其規(guī)劃的合理性和可行性，據(jù)此判斷電力企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)性和穩(wěn)定性。

　　六、財務(wù)分析

主要從財務(wù)信息質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、現(xiàn)金流和償債能力等方面分析。

1、 財務(wù)信息質(zhì)量

重點(diǎn)分析近三年會計師事務(wù)所對企業(yè)財務(wù)報表出具的審計結(jié)論，如果出具非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計結(jié)論，應(yīng)對相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行說明；近三年企業(yè)合并報表是否發(fā)生重大變化，如果對公司報表產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，分析報表是否具有可比性。另外，應(yīng)對公司所采用會計政策（應(yīng)特別關(guān)注折舊政策有無變動）做出說明，如若不一致應(yīng)對財務(wù)數(shù)據(jù)可比性進(jìn)行判斷。

2、 資產(chǎn)質(zhì)量

以固定資產(chǎn)為主的非流動資產(chǎn)占比較高是電力行業(yè)特征之一。分析電力行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的固定資產(chǎn)（包括構(gòu)成、設(shè)備折舊標(biāo)準(zhǔn)變化、折新率等）、在建工程（建設(shè)進(jìn)度、投資情況、在建項(xiàng)目及規(guī)模是否和經(jīng)營中未來發(fā)展的投資項(xiàng)目相對應(yīng)）。此外，應(yīng)關(guān)注電力企業(yè)應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款（大額應(yīng)收款對象和集中度、企業(yè)結(jié)算周期和實(shí)際收款情況）以及存貨（特別是火電企業(yè)，需關(guān)注存貨構(gòu)成、采購原料占比、是否計提跌價準(zhǔn)備），分析企業(yè)資產(chǎn)流動性情況，是否可以保障企業(yè)正常經(jīng)營的流動性需求。

3、 資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)權(quán)益穩(wěn)定性、財務(wù)彈性和財務(wù)風(fēng)險有很大關(guān)系。權(quán)益方面，主要關(guān)注電力企業(yè)實(shí)收資本、資本公積、未分配利潤和少數(shù)股東權(quán)益規(guī)模及占比，分析企業(yè)權(quán)益穩(wěn)定性和對子公司的控制能力。債務(wù)方面，主要關(guān)注企業(yè)長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)、規(guī)模、償債資金來源及穩(wěn)定性等。整體上，電力企業(yè)投資規(guī)模大且投資期較長，與其投資結(jié)構(gòu)相匹配的情況下，企業(yè)債務(wù)規(guī)模逐步增長且長期債務(wù)占比較高，若企業(yè)債務(wù)增長較快且短期債務(wù)占比逐步提高，則應(yīng)特別關(guān)注企業(yè)的短期償債能力變化及其對企業(yè)持續(xù)性經(jīng)營的影響。一般而言，企業(yè)權(quán)益占比越大，對債權(quán)人保障越高。

資本結(jié)構(gòu)主要考察的指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率、全部債務(wù)資本化比率和長期債務(wù)資本化比率，并結(jié)合上述指標(biāo)和企業(yè)實(shí)際經(jīng)營情況以及電力行業(yè)同行業(yè)對比情況，綜合判斷企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)和財務(wù)風(fēng)險大小。

4、 盈利能力

首先關(guān)注電力企業(yè)的收入及成本變化情況，電力企業(yè)收入主要受上網(wǎng)電價和上網(wǎng)電量影響，企業(yè)收入水平應(yīng)與經(jīng)營情況相對應(yīng)。由于近年來煤炭價格的低位盤整以及煤電聯(lián)動作用，上網(wǎng)電價呈下降趨勢，同時受經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速趨緩影響，電力企業(yè)發(fā)電量有所下降，導(dǎo)致電力企業(yè)整體收入水平平穩(wěn)中有所下降。成本方面，火電企業(yè)成本主要受煤炭采購量和采購價格影響，由于近期煤炭價格的快速回升，火電企業(yè)經(jīng)營成本快速增長，導(dǎo)致毛利率下降。此外，風(fēng)電、水電和光伏發(fā)電收入較為穩(wěn)定，且運(yùn)維成本低，經(jīng)營毛利率較高，但由于風(fēng)電、光伏對政府補(bǔ)貼依賴度高，收現(xiàn)能力偏弱。

其次，應(yīng)關(guān)注期間費(fèi)用（銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用）規(guī)模、占營業(yè)收入比重等。一般來說，電力企業(yè)債務(wù)規(guī)模較大，財務(wù)費(fèi)用占比高；此外，由于部分企業(yè)歷史較長，社會責(zé)任較重，管理費(fèi)用偏高。

風(fēng)電、光伏發(fā)電對政策波動和政府補(bǔ)貼依賴性大，還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注非經(jīng)常性損益對企業(yè)收入利潤的貢獻(xiàn)程度，主要包括投資收益和政府補(bǔ)貼（電價補(bǔ)貼和項(xiàng)目補(bǔ)貼）等。

綜合分析電力企業(yè)的收入、成本費(fèi)用，考察盈利能力指標(biāo)包括：營業(yè)利潤率、總資本收益率和凈資產(chǎn)收益率。

5、 現(xiàn)金流

現(xiàn)金流分析作為財務(wù)分析的重點(diǎn)，一方面由于穩(wěn)定的現(xiàn)金流可以保障企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營；另一方面由于穩(wěn)定、大規(guī)?，F(xiàn)金流是企業(yè)償還債務(wù)的基礎(chǔ)。將企業(yè)一段時間內(nèi)可支配的現(xiàn)金流量和企業(yè)存續(xù)期內(nèi)債務(wù)規(guī)模相比較，可顯示出企業(yè)經(jīng)營中的獲現(xiàn)能力及其對債務(wù)的保障程度。此外，應(yīng)關(guān)注企業(yè)投資規(guī)模及投資方向（核實(shí)與公司固定資產(chǎn)、在建工程及在建擬建項(xiàng)目的匹配性），分析企業(yè)目前融資壓力及未來償債壓力。

現(xiàn)金流主要考察的指標(biāo)包括：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量及現(xiàn)金流量凈額、現(xiàn)金收入比、盈利現(xiàn)金比、籌資活動前現(xiàn)金流量凈額等。

6、 償債能力

（1）短期償債能力指標(biāo)，主要分析流動比率、速動比率、經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比以及現(xiàn)金類資產(chǎn)對短期債務(wù)的保障倍數(shù)。

整體上，電力企業(yè)流動資產(chǎn)占比低，流動比率和速動比率處于較低水平；經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量較為穩(wěn)定，對短期債務(wù)的保障能力較好。

（2）長期償債能力指標(biāo)，主要考察EBITDA對全部債務(wù)和利息的保障能力，并結(jié)合短期、長期償債指標(biāo)對企業(yè)整體償債能力作出判斷。

整體上，電力行業(yè)投資回報期長，與其資產(chǎn)及投資結(jié)構(gòu)相匹配，通常長期債務(wù)占比高。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，電力企業(yè)債務(wù)規(guī)模普遍上升，但由于近期電力成本增長快，收入利潤卻有所回落，導(dǎo)致EBITDA對企業(yè)整體債務(wù)的保障能力有所下降。

（3）其他信用支持，主要包括企業(yè)自有的直接或間接籌資渠道。主要包括資產(chǎn)出讓、引入戰(zhàn)略投資者、IPO、增發(fā)配股、銀行授信（授信總額度和尚未使用額度）以及股東、各級政府給予的支持等，在分析其他信用支持時，需要對支持合法性、可操作性及對債務(wù)保障程度做出判斷。

償債能力主要考察的指標(biāo)包括流動比率、速動比率、經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比、全部債務(wù)/EBITDA和EBITDA利息倍數(shù)，結(jié)合償債資金來源，綜合判斷企業(yè)償債能力。

7、 其他重大事項(xiàng)

關(guān)注企業(yè)或有事項(xiàng)（對外擔(dān)保、未決訴訟等）及資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)。

關(guān)注企業(yè)是否具有通暢的直接、間接融資渠道，如獲得銀行授信情況（授信總額及尚未使用額度情況）、合并范圍內(nèi)是否含有上市公司等。

關(guān)注企業(yè)過往債務(wù)履約情況，是企業(yè)信用的直接體現(xiàn)，通過查詢中國人民銀行《企業(yè)信用報告》，了解企業(yè)已結(jié)清和未結(jié)清債務(wù)中不良和關(guān)注類債務(wù)緣由；通過公開網(wǎng)站查詢企業(yè)已發(fā)行債券的還本付息情況。

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