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　　引言差分的公式：投資原油的朋友你知道嗎？原油價格是以下幾個方面而確定的。在做單的朋友需要了解，對于以后決戰(zhàn)原油市場有很大的幫助。

　　雖然大多數(shù)中東產(chǎn)原油都是同質(zhì)原油,但是由于面向的市場不同,油價存在差異。為了維持這種價格差異,中東產(chǎn)油國通過“目的地限制”和“禁止轉(zhuǎn)售”條款來實現(xiàn)市場的有效分割。這樣一來,行業(yè)內(nèi)通常會選擇迪拜原油這種無目的地制約、自由貿(mào)易可能性較高的油種來做定價基準。

　　現(xiàn)貨價格方式和產(chǎn)油國通知方式

　　亞洲市場中東產(chǎn)原油的定價方式可分為現(xiàn)貨價格方式和產(chǎn)油國通知方式。

　　現(xiàn)貨價格方式即以普氏能源資訊公布的迪拜原油和阿曼原油的現(xiàn)貨價格為參照基準,帶入裝船前產(chǎn)油國已經(jīng)定好的作價公式中,從而確定出各油種的官方售價(OSP)。另外,此作價公式考慮到不同油種性狀上的差異性,專門設(shè)置了調(diào)整項來反映性狀溢價(Premium),這個性狀溢價也被行業(yè)內(nèi)稱為差分,每月都會被重新評估。采用這種現(xiàn)貨價格方式的除了沙特阿拉伯、科威特等產(chǎn)油國之外,指標油種不同的印度尼西亞、中國也采用同樣的價格方式。

　　產(chǎn)油國通知方式即產(chǎn)油國參考迪拜原油等的現(xiàn)貨價格,于裝船月的下月月初將官價單方面地通知給原油進口國,屬于一種事后通知方式。采用這種定價方式的有UAE(迪拜原油除外)、卡塔爾、馬來西亞等國。

　　無論是采用現(xiàn)貨價格方式還是產(chǎn)油國通知方式,行業(yè)內(nèi)均以迪拜原油等的現(xiàn)貨價格為基準,且價格要在裝船月的第二個月月初才能被決定。

　　因此,亞洲市場進口的中東產(chǎn)原油在買賣合同階段價格都是未定的,只有在裝船后才能定下來,均是一種價格后決的形式。

　　TOCOM和中東產(chǎn)原油的價格

　　進口到日本的大部分中東產(chǎn)原油,其數(shù)量是由事前和產(chǎn)油國簽署的進口合同決定的,而價格之后再決定,稱為DD原油(Direct Deal Crude,消費國的石油公司從產(chǎn)油國的國營石油公司直接購入的原油)。日本的原油采購大部分是DD原油形態(tài)。而DD原油等中東產(chǎn)原油的價格指標多是由TOCOM的中東產(chǎn)原油期貨市場形成的價格決定的。

　　作為中東產(chǎn)原油的最大輸出國——沙特阿拉伯,通常的做法是先規(guī)定好作價基準,即普氏評估的迪拜原油和阿曼原油的月度平均價格的平均,在此基準價格之上,于裝船的前一個月事先通知消費國各油種的性狀,并就性狀溢價做相應的加減調(diào)整,以此構(gòu)成了DD原油的價格決定方式。

　　目前,普氏評估的原油價格不僅成為亞洲市場上中東產(chǎn)原油的定價指標,也構(gòu)成TOCOM原油期貨的最終結(jié)算價格。另外,普氏窗口的參與者也將其作為參考價格在TOCOM積極地進行風險對沖,可以說,在亞洲市場中東產(chǎn)原油的價格形成過程中,TOCOM的影響力不容小覷。

　　網(wǎng)絡(luò)背景方式

　　石油沖擊發(fā)生后,原油價格高企,之前被認為無利可圖的極地、深海等中小油田的開發(fā)成為可能,非OPEC的原油生產(chǎn)量日益擴大。這樣一來,OPEC產(chǎn)油國的市場份額急速下降,尤其是沙特阿拉伯受到的影響最為劇烈。為了奪回市場份額,網(wǎng)絡(luò)背景方式應運而生。

差分的公式_差分公式推導過程

　　網(wǎng)絡(luò)背景方式是由歐洲的石油產(chǎn)業(yè)聚集地——荷蘭的鹿特丹發(fā)出石油產(chǎn)品價格,是一種扣除了精制成本的原油定價方式。這種方式波及了其他的OPEC產(chǎn)油國。鑒于網(wǎng)絡(luò)背景方式下包含各方利益的角逐,此方式使得原油價格下降的局面更為明顯,如在1986年7月至9月期間原油甚至跌至10美元/桶。網(wǎng)絡(luò)背景價格(FOB)=各產(chǎn)品的得率×各產(chǎn)品的市場價格―精制成本―(運輸費用+保險費用)。

　　一攬子價格(OPEC Basket Prices)

　　1987年1月1日,OPEC在界定國別生產(chǎn)范圍的同時,引入了一攬子平均油價機制(OPEC Basket Prices),將7種原油現(xiàn)貨價格的平均值作為監(jiān)督世界原油市場的依據(jù)。這7種原油具有不同的性質(zhì)和比重,來自不同的地區(qū)(包括非OPEC成員國)。當時,各油種的加權(quán)平均價設(shè)定為1桶18美元,不同油種之間的最大價差為1桶2.65美元。

　　2005年6月,一攬子價格的采用油種從原先的7種變更為11種 ,這些原油的平均含硫量和密度都比原來7種原油平均值要高。2007年又增加了2個新的油種,2009年剔除了1個油種,構(gòu)成了現(xiàn)在的12種。

　　從起初定價為18美元/桶到產(chǎn)油國政治格局的動蕩,OPEC組織的定價方式也在隨著世界原油的需求而發(fā)生變化,由限產(chǎn)保價到削價保額再到定價限產(chǎn),最后再回到限產(chǎn)保價。

　　OPEC內(nèi)部成員國的矛盾導致各種定價機制很多流于形式,OPEC的影響力大大下降?？紤]到產(chǎn)油國和消費國的購買力,加之不得不重視市場原理,原油現(xiàn)貨市場主導的時代拉開了帷幕。

　　期貨價格決定方式(阿曼)

　　伴隨著OPEC影響力的下降,多樣化的國際原油交易方式產(chǎn)生了,準現(xiàn)貨交易、期貨交易、復合交易方式開始興起。2007年6月,DME上市了阿曼原油期貨合約,此后,阿曼政府根據(jù)DME的阿曼原油期貨價格來公布阿曼原油的官價(OSP)。

　　對于亞洲國家而言,為了增加本國在國際原油市場的話語權(quán),從21世紀初開始紛紛籌建原油期貨市場。2001年TOCOM推出了中東原油期貨合約,2005年MCX推出了原油期貨合約,2007年俄羅斯推出以盧布計價的原油期貨合約。然而,亞洲至今沒有一個能與NYMEX和IPE相競爭的、能夠全面反映亞洲原油供需狀態(tài)并代表亞洲國家利益的原油期貨市場,造成亞洲地區(qū)的原油進口國要比歐美國家多支付數(shù)額巨大的不平等價格,形成所謂的亞洲溢價。

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